作者 | 王小娟
编辑 | 周智宇
对63岁的奇瑞董事长尹同跃而言，当港交所聆讯通过的消息传来，那座他带领奇瑞攀登了二十年的资本山峰，终于云开雾散，露出了峰顶。
二十一年前的那个冬天，同样是踌躇满志的上市计划，却最终折戟。二十一年间，中国汽车工业的牌桌上，旧王退位，新贵崛起，城头变幻大王旗。而奇瑞，这家起于安徽“小草房”的自主品牌“老大哥”，似乎总在“陪跑”。
如今，奇瑞不再甘心陪跑。一份年营收近2700亿、净利润超140亿的成绩单，以及连续22年中国品牌乘用车出口第一的桂冠，终于为尹同跃叩开了资本市场的大门。
这看上去是一个“优等生”水到渠成的加冕时刻，但招股书的字里行间却透露出另一重叙事：高企的负债率，远低于行业均值的新能源渗透率，以及尚在亏损与微利间挣扎的电动车业务。
这才是奇瑞奔赴港交所的真正注脚：辉煌的燃油车时代正在落幕，而电动化与智能化的新战场上，奇瑞虽已入局，却仍是追赶者。面对比亚迪的铁蹄、新势力的围剿，以及吉利、长安的贴身肉搏，技术、渠道、品牌的每一寸阵地都需要真金白银的投入。
因此，这场迟到了20年的IPO，与其说是庆功的香槟，不如说是下一场血战的“弹药”。它能否治愈奇瑞的电动车焦虑，并为其在终局的牌桌上争得一张关键的席位？市场正在等待答案。
去年营收近2700亿奇瑞作为中国少数几家尚未登陆资本市场的整车厂之一，其上市历程可谓坎坷。从2004年首次尝试至今，已经走过了二十多年的漫长道路。
去年以来，奇瑞重新开始加速冲刺IPO，尹同跃等高管在多个场合公开表示奇瑞要拿下IPO的决心，并一次次定下时间表。
今年开年，尹同跃强调，2025年奇瑞要完成企业上市、年度经营目标、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务，实施品牌、全面国际化、管理和文化四大变革。在技术路线上，尹同跃表示：“奇瑞要坚持吃‘技术饭’，加大技术创新投入，在电动化、智能化方面奋力追赶。”
这种紧张的节奏也传递到了员工端。一位不愿具名的奇瑞员工对华尔街见闻表示，“从23年开始，公司的日常的各项决策就都会以上市为导向。”在加速智能化转型之后，奇瑞当前在研发方面也开始增加强度，“开会时频繁会对标比亚迪等友商”。
今年，奇瑞的IPO进程有了实质性的进展。2月，奇瑞首次向港交所递交上市申请，由中金公司、华泰证券、广发证券担任联席保荐人。然而，这份招股书在8月底失效。
不过失效仅一天后，奇瑞就在8月29日重新递交了招股书，并将财务数据更新至2025年第一季度。
中国证监会于8月27日披露的“全流通”备案通知书显示，奇瑞拟发行不超过6.989亿股境外上市普通股并在港交所上市。同时，公司18名股东拟将所持合计约20.16亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所上市流通。
按照其15亿至20亿美元（约117亿至156亿港元）的预计募资金额来看，奇瑞此次上市的估值超千亿。如果顺利，它将在本月中下旬在港挂牌上市。
从招股书来看，奇瑞近年来财务表现令人瞩目。根据招股书数据，2022年至2024年，公司营业收入从926.18亿元增至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%。其中，2025年第一季度，公司收入达到682.23亿元，较上年同期增长24.2%。
净利润方面，2022年至2024年从58.06亿元增至143.34亿元，复合年增长率57.1%。其中，2025年第一季度净利润为47.26亿元，同比增长90.9%。
奇瑞营收和利润的暴涨，主要得益于销量的节节攀升。
2024年，奇瑞以229.5万辆的全球销量再创历史新高，根据弗若斯特沙利文数据，这一成绩使其稳居“中国自主品牌乘用车销量第二”，并跻身“全球乘用车销量第十一位”。
并且更为难得的是，奇瑞去年在新能源、燃油车、海外出口、国内市场四个维度均实现大幅增长，其中新能源汽车销量同比激增265%，燃油车销量同比增长29%，国内销量同比增长55%，海外销量同比增长55%。
这也意味着，不论是从自身的业绩表现、规模体量、出海表现，还是作为华为概念股的潜力，奇瑞都能吸引到投资者关注。
挑战还在继续尽管奇瑞在新能源汽车领域不断发力，但目前燃油车仍是其主要收入来源。
2024年，燃油车收入占比为69.6%，虽然较2022年的75.9%有所下降，但仍然占据主导地位。新能源汽车收入占比从2022年的13.2%提升至2024年的21.9%。2025年第一季度，新能源汽车收入占比进一步提升至27.3%，显示出良好的增长势头。
不过，新能源汽车渗透率仍落后于行业平均水平。2025年1-8月，奇瑞累计销售汽车172.73万辆，其中新能源汽车49.6万辆，占比约为28.7%。相比之下，根据乘联会数据，今年我国新能源市场零售渗透率已经连续六个月超过了50%。
奇瑞的新能源渗透率不仅远低于比亚迪等领先企业，也落后于吉利汽车（59%）和长安汽车（45.3%）等竞争对手。
从毛利率来看，新能源汽车业务尚不及燃油车。2022年至2025年第一季度，公司新能源汽车毛利率分别为-2.6%、-5.7%、0.4%及5.7%，而燃油车同期毛利率分别达到15.8%、17.1%、17.2%及14.4%。
此外，公司在2024年的净利率较2023年略有下滑，从6.4%降至5.3%，虽然2025年第一季度回升至6.9%，但经营效率仍有提升空间。
面对当前的挑战，奇瑞的策略还是加强研发，通过在电动化与智能化方面的加码，提升当前落后于同行的新能源业务占比。2022年9月，奇瑞发布了“瑶光2025”战略，宣布未来5年计划研发投资超1000亿元。
这项战略涵盖了火星架构、鲲鹏动力、雄狮科技、银河生态等四大核心领域，奇瑞将以此为基础，全力打造包含平台架构、三电、智能驾驶、智云平台、生态伙伴在内的13大核心技术。
为达成上述目标，奇瑞计划培养研发人才20000+人，建立300个瑶光实验室，支持交叉科学和跨界技术研究。此外，奇瑞还布局了包括芜湖、上海、北美、南美、欧洲、中亚六大研发中心。
从研发投入来看，2022年至2024年，公司研发投入分别为36.46亿元、66.64亿元、92.43亿元，逐年大幅增长。2025年一季度，其研发投入为22.72亿元。
这种投入预计将在未来转化为奇瑞在新能源与出口市场的销量增长。
根据奇瑞公布的聆讯后资料集，公司拟将IPO所得资金将用于以下几个方面：扩大产品组合，升级新能源动力系统和汽车平台架构，投资辅助驾驶和智能座舱，拓展海外市场，将安徽芜湖的整车厂改造为先进工厂。
这些投资方向也与尹同跃提出的“推进智驾、三电、芯片、AI等关键领域技术实现突破”的战略目标高度一致。
对于奇瑞而言，通过港交所聆讯只是奇瑞资本市场之旅的一个起点。
接下来，奇瑞需要向投资者证明它不仅能在传统燃油车领域保持优势，还能在电动化和智能化的行业变革中迎头赶上。全球汽车产业的竞争格局正在重塑，尹同跃和他的团队也需要把握这次IPO带来的机遇，将这家从芜湖小草房起步的车企推向新的高度。
成功上市后，奇瑞能否在资本市场获得长期认可，取决于其能否在新能源赛道真正站稳脚跟，并在全球市场保持竞争优势。
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。益通网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
